医药生物行业周报:2021中报总结和中长期展望

日期:2021-09-07编辑作者:行业资讯

  本期(08.30–09.03)上证综指收于3581.73,上涨1.69%;指数收于4843.06,上涨0.33%;中小100 收于9330.67,下跌2.52%;本期申万医药生物行业指数收于10799.79,下跌2.03%,在申万28 个一级行业指数中涨跌幅排名居第23 位。7 个二级板块中,化学制剂和医药商业跑赢上证综指、沪深300 和中小100。

  8 月30 日,国家医保局、国家卫生健康委、国家发展改革委、财政部、人力资源社会保障部、市场监管总局、国家中医药局和国家药监局印发《深化医疗服务价格改革试点方案》的通知,本次《试点方案》主要内容可以概括为“5+3+4”,“5”是指建立五项机制,“3”是指强化3项支撑,“4”是指统筹推进4 项配套改革。《试点方案》同时要求,要优化医疗服务价格管理权限配置、完善制定和调整医疗服务价格的规则程序、加强医疗服务价格管理能力建设,完善医疗服务价格管理的支撑体系,统筹推进公立医院补偿机制、分级诊疗、医疗控费、医保支付等相关改革,增强改革的系统性、整体性、协同性,形成综合效应。强化基本医疗卫生事业公益属性,深化医疗服务价格改革,建立合理补偿机制,稳定调价预期,确保群众负担总体稳定、医保基金可承受、公立医疗机构健康发展可持续,提高医疗卫生为人民服务质量和水平。深化医疗服务价格改革,是通过推动治理创新、系统集成和提质增效,进一步增强医疗服务价格在深化医药服务供给侧改革中的引领作用,在促进公平、增进福祉、鼓励创新、支持发展、防范风险等方面发挥作用。

  9 月3 日,国家卫生健康委办公厅下发《关于印发国家重点监控合理用药药品目录调整工作规程的通知》。规程》共包括十条,明确了重点监控合理用药药品的遴选范围,确定了重点监控合理用药药品目录的调整原则、周期和工作程序等。

  《规程》还要求各地卫生健康行政部门高度重视加强医疗机构药事管理工作,确保合理用药工作落实到位。

  除对纳入国家重点监控合理用药药品目录的药品提出要求外,对尚未纳入目录管理的药品,也要求做好常规临床使用监测工作,发现使用量异常增长、无指征、超剂量使用等问题时,要加强预警并查找原因,采取针对性措施控制不合理用药。《规程》在加强重点药品监控的基础上,更加突出了对所有药品合理使用的监控要求,将对保障医疗质量和医疗安全起到积极作用。

  医药生物行业指数本期下跌2.03%,在申万28 个一级行业板块中涨跌幅排名居第23 位。7 个二级板块中,化学制剂和医药商业跑赢上证综指、沪深300 和中小100。

  2021 年上半年,医药生物行业整体实现营业收入10796.20 亿元,同比增长22.18%,同比2019H 增长33.17%,2019H 至2021H 复合增长率15.40%。医药生物行业整体实现归母净利润1231.88 亿元,同比增长45.94%,同比2019H 增长81.80%,2019H 至2021H 复合增长率34.83%。医药生物行业整体实现扣非后归母净利润1071.51 亿元,同比增长46.03%,同比2019H 增长82.57%,2019H 至2021H 复合增长率35.12%。分板块来看,营业收入和扣非后的归母净利润数据显示,医疗器械、生物制品和医疗服务变现两期复合增长率表现最好;归母净利润数据显示,医疗器械、医疗服务和生物制品变现最好。总体来看,受疫情影响,新冠疫情催化了医疗器械、生物制品的需求,包括设备、检测试剂类耗材和疫苗等产业,医药产业研发创新投入、专科医院和独立实验室等业务的高增长驱动医疗服务产业高景气,中药和医药商业呈现出显著的增长乏力的迹象。成长结构同样验证了上述结论,受行业高景气驱动,医疗器械、医疗服务和生物制品三大板块中营业收入和利润高增长的上市公司占比同样居于行业前列。同时,不同行业内部经营两极分化的现象加剧。

  疫情方面,近期全球每日新增确诊病例数量依旧维持高位,周内全球每日新增确诊病例人数在70 万人左右。消息方面,继此前药品、器械省际联盟集采政策持续来袭后,医疗服务行业再临改革政策,国家医保局等八部门印发《深化医疗服务价格改革试点方案》,表示将对公立医院医疗服务价格加强监管,通过3 至5 年的试点,形成可复制、推广的经验。本次对于医疗服务价格改革的目的,主要是防止通过带量采购挤干的药品、耗材的价格水分流入医疗服务费用中,将医疗服务控制在合理的价格区间,而非对于行业的一味打压。长期来看,我国医疗服务高景气的基本逻辑并未改变。同时,医疗服务的价格改革有助于我国公立医院医疗服务标准化和规范化发展,标准化程度高、可复制性能力强的民营医疗服务机构受影响相对较小,标准化程度较低的中小型医疗服务机构将会受到较大影响。

  医药行业政策频发,药品、耗材带量采购工作推进提速明显,未来随着中药、胰岛素等产品带量采购的逐步开展,我们认为医药市场将会加速分化,一方面,国产替代提速;另一方面,龙头效应将会加剧。短期来看,医药行业仍然处在震荡调整阶段,高估值的龙头在理性回归的市场仍然存在挤泡沫的空间,估值偏低的二线蓝筹安全边际相对较高,创新能力强,产品管线丰富,竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益。长期来看,建议继续围绕创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费布局,在调整至合理的估值水平介入,同时挖掘估值相对较低的二线)创新药及创新药产业链,包括综合类和专科创新药企业、CXO 产业,建议关注

  、贝达药业、复星医药、信立泰、恩华药业、科伦药业、药明康德、泰格医药、康龙化成和普洛药业等;2)进口替代能力突出的高端医疗器械龙头,建议关注迈瑞医疗、欧普康视、鱼跃医疗和微创医疗等;3)对药械降价免疫的医疗服务行业,建议关注爱尔眼科和通策医疗等;4)不受医保约束的消费类医药企业,包括成长和医美消费类、疫苗类和保健类等领域,建议关注长春高新、爱美客、智飞生物和片仔癀等。风险提示:新冠疫情波动风险

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